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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一(y做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ī)半，但各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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