大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会(huì)全(quán)面(miàn)恢(huī)复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的(de)时间(jiān)和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回(huí)应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是(shì)为(wèi)了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济(jì)的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球主要(yào)权(quán)益市场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么(shōu)紧(jǐn)风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确(què)：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再(zài)起

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